现金分红超过其Ipo拟募资金额绝不是件好事
对于一家上市公司来，如果其现金分红超过募集资金，这显然是一件值得肯定的事情。这意味着上市公司给予投资者的回报超过了其向投资者的募集，因此，这样的公司在市场上是深受欢迎的，这样的公司越多越好，一个健康发展的市场就是由许许多多这样的公司来建成。
不过，对于一家寻求上市的Ipo公司来，如果其报告期的现金分红超过了其Ipo拟募资金额，那么，这对于股市来就绝对不是一件好事，相关公司Ipo的必要性就值得怀疑。这不，近日被媒体曝光的青岛海湾化学股份有限公司（以下简称“海湾化学”）就是这样一家公司。
实际上，海湾化学早在今年2月28日就向上交所提交了Ipo申报材料，拟登陆主板，保荐机构为中信证券。如今近10个月过去了，但该公司上市后续没有新的进展。该公司近期之所以受到舆论的关注，主要是源于最近一个时期市场对Ipo公司先分红后募资补血现象的关注，并且多家与此现象有关的公司都已被交易所终止了Ipo进程，如此一来，同样存在这一现象的海湾化学，自然就被舆论推向了前台。
海湾化学的现金分红可谓是典型的“掏空式分红”。招股书显示，海湾化学2019年、2020年、2021年和2022年上半年的营收分别为70.38亿元、60.53亿元、130.28亿元和69.62亿元；净利润分别为4.85亿元、3.01亿元、20.76亿元和10.06亿元。而海湾化学2019年、2020年、2021年及2022年上半年分别现金分红7.41亿元、5.08亿元、4.81亿元、15.77亿元，合计分红33.06亿元，占同期累计净利润38.68亿元的85.47%。其中，2019年、2020年、2022年上半年的现金分红甚至远超同期的净利润。而且在Ipo临近的情况下，2022年上半年突击分红15.77亿元，接近于前三年分红之总额。因此，海湾化学分红是“突击分红”、“掏空式分红”的典范。
不仅如此，海湾化学报告期的现金分红甚至超过了该公司Ipo拟募集资金总额。该公司2019年到2022年上半年现金分红累计33.06亿元，而Ipo拟募集资金金额为30亿元。这就意味着如果该公司不分红，公司自有资金完全可以满足募资项目投入的需要。同时意味着该公司完全没有必要Ipo融资。这就难怪该公司Ipo的必要性受到市场的质疑。
之所以如此，究其原因在于，该公司的Ipo只是把股市当成了提款机而已。从该公司报告期现金分红超过Ipo募资金额来看，该公司在募资投入项目的投入问题上其实并不差钱，但因为有了Ipo，有了股市这个提款机，所以该公司理直气壮地进行了“掏空式分红”和“突击分红”，分掉了完全可以满足募投项目需要的资金，然后开口向股市要钱，要到股市来融资。因此，在该公司“掏空式分红”的背后，原来是该公司把股市当成了自家的提款机。
不仅如此，海湾化学的Ipo还是对股盛对公众投资者的一种算计。该公司所进行的“掏空式分红”与“突击分红”，其实是向公司老股东尤其是控股股东的一种利益输送。根据招股书显示，公司控股股东海湾集团的持股比例为62%，海湾化学在报告期分红33.06亿元，这意味着海湾集团从海湾化学的分红中拿走了25.25亿元的红利（其中，2019年、2020年，海湾集团100%持有海湾化学的股份）。
海湾化学在报告期向海湾集团输送了25.25亿元的红利，但却准备通过Ipo的方式向公众投资者募集30亿元的资金，这无疑是海湾化学的一种“好算计”。海湾化学在把股市当成自家提款机的同时，也是把公众投资者都当成了冤大头。需要指出的是，海湾集团是青岛国资委控股的企业，这也意味着海湾化学的实际控制人是青岛市国资委，是国有股股东。而作为国有股股东在保护投资者利益方面理应起到表率带头作用。但海湾化学如此算计公众投资者的做法，显然有损国有股股东的形象。这样的公司上市后能否保护公众投资者利益，实在令人怀疑。
而且从海湾化学的“掏空式分红”与“突击分红”来看，该公司在资金的使用上完全是瞎胡闹，是在危害公司的发展。毕竟该公司最近几年的负债率还是很高的，资产负债率从2019年的42.41%上升至2022年上半年的63.28%，流动比率从0.83降至0.53，速动比率从0.57降至0.3。并且海湾化学在建、拟建有24万吨\/年高端聚碳酸酯用双酚A项目、3x7.5万吨\/年环氧氯丙烷绿色循环经.济.项目（一期）、15 万吨\/年环氧树脂项目以及40万吨\/年乙烯氧氯化氯乙烯扩建项目，这些项目都需要大量的资金投入。
在这种情况下，该公司在资金使用上首先考虑的不是公司的发展需要而是进邪掏空式分红”，这对公司的发展是非常不利的。虽然该公司拟通过Ipo来弥补公司资金的短缺，但Ipo终究是有风险的，不是企业想上市就能上市的，毕竟还有被否决的可能性。一旦Ipo被否，那些在建、拟建项目所需要的资金又从何而来呢？该公司不顾及企业发展大局而“突击分红”，甚至“掏空式分红”，投资者显然是难以把资金放心地交给这样的公司的，这样的公司也不适合成为上市公司。
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